文/侯继勇

7月9日，天鸽互动(原9158)在香港挂牌上市，开盘价5.99港元，较5.28港元的发行价上涨13.4%。当日该公司收盘价为5.81亿港元，市值约为70.71亿港元。

天鸽互动创始人董事傅政军接受笔者采访时评价上市为“一个漂亮的开局”：共接获7502份有效申请，认购23.16亿港元，即获得超额认购75.13倍。天鸽启动回拨机制，将在港公开发售部分股份数目增至逾1.21亿股，相当于发售股份总数的40%。

一位不愿具名的投资人接受笔者采访时也认为天鸽互动在多重利空的情况下仍然取得上述成绩实属不易。她所谓利空消息包含三个方面，一是阿里巴巴上市以及其刚刚发布的Q1财报，二是网秦事件的影响，三是美国预期提前释放。

她透露：阿里巴巴将在一个月之内上市，机构都在屯集资金买入互联网史上第一大单，必然影响其他公司融资;网秦事件涉及会计制度，影响不亚于当年的东南融通。

此投资人认为上述因素都是短期因素，长期看这些负面影响都会消除。

傅政军可谓春风得意：上市发布会上，站在他身边的是怀孕即将生产的太太。除了上市添丁之外，天鸽互动CEO麦世恩称傅政军今年三喜临门，但没有透露更详细的消息。

圈地造梦

天鸽互动的想象空间在哪里?傅政军给出的是一个在不同行业复制美女的经济计划。

2013年，9158社区、新浪秀、新浪秀场、其他社区这四块实时视频社交平台的业务营收分别为1.94亿元、2.32亿元、0.17亿元和8459.7万元，合计占到总收入的96.4%。在这些社区里，观众可以给美女主播送虚拟礼物，收入由平台、主播、渠道之间进行分成。

一般情况下，收入的30%分给推广，主播拿走40-50%，平台拿20-30%。

因为上市商业模式，天鸽互动被称为美女经济，傅政军表示否认，称其为音乐经济。

傅政军认为这一模式在未来还有很大的增长空间：预计“视频用于娱乐”的市场每年将达到30%的增长率，2017年整个市场将达到130亿元，是一个稳定增长的市场;另外，天鸽互动是“视频用于娱乐”市场的第一名，会获得比整个市场更快的发展速度。

除了传统业务之外，傅政军上市之后将会把“视频用于娱乐”这一模式用于其他行业，优先选择的市场是医疗、教育、游戏(特别是手机游戏)，这是傅政军的新故事。

互联网医疗俨然热点，智能硬件、健康、诊疗、平台，不同的公司从上述不同的环节切入。傅政军准备从健康方面切入：患者可以通过不同的方式获得一份全面的体验报告，或者心血管、血压、血糖等单项报告，可以把这些数据放到一个群里，一般由医生主持，患者可以向主持发起提问，也可以与群内其他人讨论研析。

在这一模式下，美女主播换成了医生，粉丝变成了患者，本质都是利用视频通讯平台。

傅政军所谓的游戏主要是手机游戏。与一般的手机游戏不同，天鸽互动推出的游戏会充分调动目前拥有的主播资源：主播会变成游戏的的主持者，带领大家一起去打怪，或者与另一战队较量;主播也会发起一些活动，主动邀请队友们一起玩;如果队友不积极了，则提示队友来参加活动。傅政军说这一模式下的游戏粘性更强。

而在线教育类似游戏、医疗。

另外一个故事则是K歌系统支撑下的O2O模式，傅政军去年开始带领公司玩O2O转型，希望在线下建实体的KTV，让实体的KTV加入社交元素，陌生人可以借助9158打造的联网系统在KTV飙歌PK，并建立社交关系。

9158上市前不久才更名为天鸽集团，这被称为9158在O2O领域拓地的决心。这个举动被外界解读为9158要用O2O等互联网玩法颠覆传统KTV。

傅政军说：与线上KTV相比，线下的市场是一个更大的生意，投资人的想象空间更大。

筑墙蓄势

傅政军离实现自己的圈地计划还很遥远。天鸽互动招股书显示，2013年公司手游收入为273万元，广告收入为1708万元，加起来占比为3.6%。医疗、教育尚未开始。

作为一家互联网公司，天鸽互动最大的优势是线上用户优势。一个可能的缺陷则是，天鸽互动目前提供的服务是音乐，音乐受众主要是追逐时尚潮流的年轻人，与在线教育、医疗的受众并不重合，天鸽如何找到这些用户?这是天鸽必须面临的挑战。

另外的是游戏，互联网游戏玩家与天鸽目前的用户有较高的重合度。

另外的挑战则来自于行业竞争对手，在线教育最直接的竞争对手是李学凌创立的YY。此外尚有俞敏洪的新东方，戴政的决胜网等公司，还有腾讯、百度、阿里等巨头互联网公司，巨头们也开始进军在线教育领域。百度的李彦宏一直在强调中间页业务，传媒、旅游、游戏、电子商务之后，教育、医疗、金融业是最有想象空间的中间页业务。

天鸽互动原有资源难以依托，竞争对手强大，傅政军如何到达自己设定的目标?

此次IPO过程中，天鸽互动与十名基础投资者订立配售协议，这十名投资者分别是奇虎360科技有限公司、西京投资管理(香港)有限公司、Brilliant Pegasus Investment Limited、Global ProsperInvestments Limited、康健企业咨询及投资有限公司、Golden Worldwide Holdings Limited、胡坚、瑞轩科技股份有限公司、新通国际教育集团有限公司、李瑞杰，基础投资者认购总额约6.2亿港元可购买的股份。

傅政军希望，从这些基础投资者身上获得的不仅是资金与信用背书，还有产业资源的支持。

在数字医疗方面，康健旗下的康健国际医疗在香港上市，股票代码为03886，提供医疗保健及牙科服务，销售保健产品及药品，膳食、提供管理及行政服务、提供美容及护肤服务。傅政军称，双方今后将在视频医疗方面进行合作，由天鸽互动提供互联网技术。

在数字医疗方面，另一个潜在的支持者是奇虎360。天鸽互动上市，奇虎360认购了价值500万美元的股份。根据招股说明书中披露的信息，天鸽集团去年与奇虎360有一合资公司“天虎公司”，其中360旗下的实体公司世界星辉拥有其中49%股权。

360的支持来自于智能硬件：尽管在智能手机领域败给了小米，但360并没有放弃智能硬件，据称周鸿祎目前亲自负责智能手环业务，智能手环正是一款健康管理终端。

在游戏方面，国内上市网络游戏公司中青宝网CEO李瑞杰同样认购价值500万美元的股份。

傅政军说：天鸽互动平台本质上是一个视频通讯平台，是一个人服务于人的平台，原来服务大家听音乐，未来则可以给大家提供更多服务。这些服务并不完全由9158提供，可以与合作伙伴一起提供，比如智能硬件由360提供，医疗由康健提供，游戏由中青宝提供。